ЗОЛОТЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Просматривая статьи об инвестировании в золото в различных СМИ, создается неоднозначное впечатление. Одни утверждают, что золото – это вечная ценность и, вкладывая в него, в минусе точно не останешься. Другие считают, что вожделенный драгметалл вообще не инвестиции, а один из способов сбережения капитала, то есть материальный актив. Оба этих мнения содержат в себе и долю истины, и долю скептицизма. Давайте посмотрим почему.

Принято считать, что золото – удел приверженцев консервативной стратегии. Если говорить в целом, то исторически этот благородный металл считался и до сих пор считается безопасным эквивалентом, применяющимся в большей части для сохранения, а не приумножения капитала. С момента возникновения фондового рынка золото стало играть роль некоего спасительного островка, где можно было укрыться во времена экономической непогоды.

Когда индексы росли, инвестирование в сокровища приисков были, мягко сказать, непривлекательными, особенно на небольшом промежутке времени и в сравнении с другими инструментами. Стоит также отметить, что называть золото бесполезным инвестированием не совсем корректно, ведь с каждым годом оно стабильно дает пусть небольшой, но все же доход.

Сейчас на фоне падения основной резервной валюты – доллара США, и параллельного роста волатильности на финансовых рынках, современные инвесторы стали искать новые пути для диверсификации, сохранения и приумножения капитала. Другими словами, для части их вложений стала жизненно необходима «тихая гавань». Как известно, все новое – это хорошо забытое старое, поэтому их взгляды вновь обратились к золоту. И это понятно, ведь для того, чтобы начать в него инвестировать, необязательно обладать крупными суммами, а прибыль в случае грамотного подхода может даже перекрыть инфляцию.

Существует несколько способов инвестирования личных средств в золото: ювелирные изделия, монеты, акции золотодобывающих компаний, а также обезличенные металлические счета (ОМС) и общие фонды банковского управления (ОФБУ). Конечно же, у каждого из этих вариантов есть свои нюансы. Главное решить, какой из существующих инструментов выбрать: тот, что позволит «купить и забыть», подарив себе ощущение блаженства от наличия под матрасом увесистого слитка, или поставит перед необходимостью постоянно отслеживать конъюнктуру рынка и, подобно трейдеру, играть с золотом на курсовой разнице. А теперь обо всем по порядку.

Фондовые прииски

Золото – это действительно стабильные и малорискованные вложения. Оно всегда медленно, но растет, за исключением редких и незначительных спадов (см. табл.).

Как видно из таблицы, доходность золота за 8 лет не превысила общего уровня инфляции за это же время. Хотя если рассматривать отрезок 2005–2007 годы, то прибыль от «вечного» металла очень даже неплохая. Понятно, что те, кто стал инвестировать в золото с начала 2005 года, чувствуют себя комфортно, ведь им удалось поймать момент и хорошо заработать. Сразу возникает вопрос, стоит ли в него начинать вкладывать сейчас? Судя по оценкам экспертов финансовых компаний, самое время. «Мы прогнозируем умеренный рост цен на золото порядка 20–30% (при отсутствии кризиса в экономике). Если говорить о целесообразности такого инвестирования, то стоит отметить, что цена золота обычно тем выше, чем хуже положение дел в мировой экономике. Поэтому, в связи с надвигающимся экономическим кризисом инвестирование в золото выглядит разумно», - считает Сергей Хестанов, управляющий директор ИК «Финам». С ним согласен и Андрей Стоянов, директор Управления анализа финансовых рынков ООО «УК Росбанка»: «Мы прогнозируем повышение цен на золото до конца 2008 года. Модель ценообразования золота многофакторная, и сейчас большинство факторов свидетельствует о повышении спроса на этот металл и его инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе. В условиях инфляции и замедления мировой экономики, что мы сейчас наблюдаем, золото является защитным инструментом в период нестабильности на финансовых рынках. Положительное влияние на цену золота оказывает и слабеющий американский доллар, толкающий сырьевые цены к новым максимумам. Не последнюю роль играет мировой дисбаланс спроса и предложения, наметившийся в последнее время благодаря существенному росту спроса на золото со стороны богатеющих развивающихся экономик и спекулятивного капитала».

Если вы решились вкладывать в золото на фондовом рынке, то не забудьте, что это товарный дериватив1, и факторы, влияющие на его стоимость, несколько иные, чем у акций. При оценке перспектив и возможной доходности в будущем необходимо тщательно и регулярно отслеживать ситуацию в отраслях, являющихся основными потребителями золота: ювелирная промышленность, производство компьютерного «железа» и электроники. Если эти отрасли на подъеме – можно вкладывать, если нет – лучше подождать. Другими словами, нужно постоянно ловить момент, что для неопытного инвестора сопряжено с немалыми трудностями и рисками.

«Золотой» счет

С точки зрения простоты и удобства оптимальным инструментом инвестирования в золото являются обезличенные металлические счета (ОМС). Они предназначены для учета металла и совершения операций с ним без указания индивидуальных признаков. По сути, это самый обыкновенный банковский вклад. Разница лишь в том, что он номинирован в граммах какого-либо драгоценного металла (золота, серебра, платины, палладия). Счета называют «обезличенными», потому что они не привязаны к конкретным слиткам (имеющим пробу, серийный номер и т.п.). Приобретенный у банка металл, в нашем случае золото, оценивается на счете покупателя в граммах и денежном эквиваленте. Также возможно открытие ОМС в пользу третьих лиц.

На данный момент большинство банков, работающих с ОМС, предлагают два вида счетов: до востребования (бессрочный) и депозитный (срочный). Поэтому здесь возможны две стратегии инвестирования в металл: пассивная (подразумевается открытие депозитного счета с получением процентов) или активная (приобретение бессрочного счета и игра на изменении стоимости золота). Активная стратегия требует постоянного отслеживания тенденций изменения цен на металлы на мировых рынках.

У обладателей бессрочных ОМС есть возможность быстро реагировать на изменения ситуации на рынке. При падении оперативно избавиться от ставшего проблемным вклада, а при ошеломляющем взлете выгодно продать драгоценный актив. По этой причине подобные счета очень популярны среди приверженцев спекуляций. «Для того чтобы успешно играть на курсах, надо отслеживать ситуацию на рынке драгметаллов, разбираться в его тонкостях. Большинство вкладчиков не занимаются активным управлением. Некоторые просто каждую неделю звонят и спрашивают, какие цены на металлы», – говорит замначальника отдела операций с драгметаллами Банка Москвы Елена Волкова. Есть и существенный недостаток. «Дело здесь в беспроцентности. То есть при выборе ОМС до востребования доход может обеспечить только рост курсовой стоимости золота», – комментирует финансовый эксперт и вице-президент FullFreedom Investments Николай Мрочковский.

Сейчас многие считают, что срочные счета — это прибежище для пугливых «инвесторов», стремящихся к сохранению средств, нежели к их приумножению. Подобное мнение не совсем корректно, так как ОМС имеют свои риски, порой значительные. Например, депозитные счета, на которые приходится основная масса ОМС (в отличие от бессрочных), гарантируют доходность – по ним могут начисляться проценты, которые обычно невелики. Поскольку цены на драгметалл могут качнуться не только вверх, но и вниз, то нет никакой гарантии, что даже с начисленными процентами можно получить больше, чем вы вложили. Варианты сроков здесь очень разнообразны – от 15 дней до 2 лет. Можно закрыть счет досрочно, но тогда, как и в случае с обычным депозитом, вы не получите причитающихся по вкладу процентов. Естественно, чем дольше срок, тем больше ставки, они варьируются от 0,05 до 5,5%. Проценты по ОМС начисляются в граммах драгметалла, на который открыт счет. При закрытии счета все имевшиеся и накопившиеся граммы по текущему курсу банка сначала конвертируются в доллары, затем переводятся в рубли.

На практике открытие ОМС выглядит следующим образом. Человек покупает у банка энное количество золота, чей вес и зачисляется на его личный счет. Вся сделка происходит на бумаге, в реальности же никакого слитка в банке лежать не будет. Клиент просто выкупает определенную часть металла от банковского запаса по цене, привязанной к стоимости золота на мировых рынках. Доход получается из разницы между курсом, по которому был открыт ОМС, и ценой, при которой инвестор «вышел» из золота.

Если вдруг возникнет желание все же подержать в руках свою драгоценную собственность, то это возможно только при закрытии счета. И то лишь в том случае, если инвестор захочет уйти не с деньгами, а с металлом. Хотя от этого отговаривают даже сами банкиры. Во-первых, с клиента удержат и возьмут НДС в размере 18% комиссии. Во-вторых, велика опасность того, что вес выкупленного золота не соответствует весу стандартного слитка. В этом случае банку придется заказывать изготовление специального слитка, а клиенту оплачивать это удовольствие.

Вроде бы все понятно. Но здесь есть и свои сложности. Дело в том, что золото предлагают не все банки, ведь для этого кредитная организация должна иметь лицензию на право работы с драгоценными металлами. А если такая возможность все же есть, то сделать это можно не во всех отделениях. Также у каждого банка назначен свой входной порог по ОМС. Например, Сбербанк, «Союз», «Зенит» и Банк Москвы сделали его минимальным – от 1 г золота (или иного металла), то есть порядка 708 рублей. Другие держат планку повыше. Так, у Промсвязьбанка можно открыть счет на сумму, эквивалентную 100 г золота (или около 70 250 рублей). В Росбанке – около 703 000 рублей. (1 кг золота).

Помимо весовых банки имеют еще и курсовые различия (у каждого участника своя цена покупки-продажи золота по ОМС). Поэтому перед тем, как выбрать банк для открытия металлического счета, следует внимательно изучить имеющиеся предложения. Следует не забывать и о большой разнице (спрэд) между ценами покупки и продажи золота и спрэде к цене золота на мировых биржах. Все это тоже играет свою роль на размере дохода.

Основной минус ОМС связан с моментом получения наличных. С начисленных на ОМС процентов, как и с дохода, полученного от роста стоимости приобретенного металла, по закону будет взыскан подоходный налог.

Вкладчикам следует помнить о еще одном неприятном нюансе – повышенные риски: если обычные вклады застрахованы государством, то к ОМС это не относится. То есть, в случае банкротства банка, ОМС не подлежат страховому возмещению. Если клиент кредитного учреждения все же захочет получить свои деньги назад, ему придется дожидаться, пока свои средства получат обычные вкладчики и кредиторы. Вот в принципе и все недостатки. Из приятного стоит отметить, что сегодня большинство банков, работающих с ОМС, обслуживают счета абсолютно бесплатно и никакие комиссии за это не берут.

Вечные ценности

Драгоценные памятные или нумизматические монеты также могут рассматриваться как способ приумножения и сохранения капитала для некрупных инвесторов. Их стоимость в большей степени зависит не от количества золота в изделии, а от редкости, качества чеканки и исторической ценности. Монеты, имеющие коллекционную ценность, не дешевеют даже при рыночных колебаниях стоимости золота и продаются с более высокой премией по сравнению с инвестиционными монетами. Для этих драгоценностей существует даже специальная электронная нумизматическая биржа, где продаются и покупаются тысячи сертифицированных «денежек». Монеты можно также реализовывать напрямую через дилера или на открытом аукционе. Чем реже золотой, тем дороже он стоит и соответственно является самым ликвидным. А у профессионально составленной коллекции почти всегда есть перспектива стать настоящим сокровищем.

Большинство золотых и серебряных монет, продаваемых в банках, – коллекционные (памятные) и инвестиционные (НДС не облагаются), все они высокого качества («пруф»), имеют художественную ценность.

Если вы хотите приобрести монеты с целью инвестирования части своих средств, впоследствии намереваетесь их продать и получить прибыль, то лучше купить так называемые инвестиционные монеты.

Инвестиционных монет в России немного – золотые «Червонец» и «Георгий Победоносец». Даже в банках, которые продают такие монеты, они не всегда в наличии, к тому же быстро исчезают, особенно в предпраздничные дни. По информации одного крупнейшего банка России, по сравнению с прошлым годом спрос на золотые монеты среди наших сограждан вырос в пять раз. В связи с этим, банкиры надеются продать до конца 2008 года вдвое больше золотых монет, чем прежде. Рыночная цена инвестиционных монет складывается из стоимости золотого содержания и небольшой премии (не превышающей 5–10%) на покрытие расходов по чеканке и распространению. Способ вложения денег в инвестмонеты удобен тем, что на сегодня с ними работают десятки российских банков. Кроме того, приобретая их, вам не придется платить НДС, как, например, при покупке слитков или памятных монет, а впоследствии вы сможете выгодно продать свои золотые, спрос на которые в последние годы постоянно растет. Некоторые монеты с момента их выпуска увеличились в цене в десятки раз.

Что касается самого процесса, то подход банков к продаже монет гибким назвать сложно. Например, в Сбербанке «Георгия Победоносца» (золотая монета номиналом 50 рублей, содержащая 7,78 г золота 999 пробы) вам продадут за 5 650 рублей, в Номос-банке уже за 6 770 рублей, а купить могут по номиналу или по цене ниже стоимости продажи. Также с банками возможен дисконт, если монета окажется поврежденной. Та же ситуация обстоит и с «Червонцем» (золотая монета номиналом 10 рублей, содержащая 7,74 г золота 900 пробы). Поэтому продавать следует не банку, а нумизматической бирже, на аукционе или через дилера.

Расходы на инвестмонету могут возрасти, если вы не захотите хранить эту ценность дома, а отдадите под защиту банку и «спрячете» в ячейке.

Не стоит путать инвестиционные монеты с памятными. Во-первых, они считаются товаром, то есть при продаже облагаются налогом на добавочную стоимость (18%). Во-вторых, их стоимость зависит от редкости и исторической ценности, а не от чистого содержания золота.

По мнению Алексея Васильева, заместителя директора департамента операций с драгоценными металлами Номос-банка, наибольшую доходность (даже в сравнении с ОМС) приносят все же памятные монеты из драгоценных металлов, поскольку помимо стоимости золота или серебра, из которого они изготовлены, на их цены влияет нумизматическая ценность. «Лучше приобретать монеты, выпущенные небольшим тиражом: до 1 000 экземпляров для золотых монет и до 7–8 тысяч - для серебряных. Стоимость таких монет практически не падает даже при снижении цены металла. На монеты, выпущенные небольшими тиражами, спрос есть всегда: цены растут на 3% в год и больше. При этом нет особой разницы - покупать монеты, выпущенные ЦБ или иностранными банками. Правда, если иностранные монеты попадают на наш рынок, значит, они выпущены большим тиражом, а следовательно, нумизматическая ценность их значительно меньше. Что касается реализации монет, то лучше продавать не через банк, который, скорее всего, не станет оценивать редкость монеты, а через профессиональные сообщества - нумизматов и коллекционеров». А в отделениях Среднерусского банка Сбербанка посоветовали обратить внимание на крупные памятные монеты весом 1 кг: «Их тираж редко превышает 100 штук - в результате вы инвестируете деньги в значительное количество золота, а ограниченный тираж делает монету востребованной у коллекционеров. При желании продать ее будет легко» (журнал «D’» № 11(26)). Килограммовых монет в Сбербанке пока нет. Однако 31 мая 2007 года Банк России выпустил новинку - золотую монету серии «Андрей Рублев» номиналом 10 000 рублей (масса драгметалла в чистоте - 1 кг, проба - 999). Впрочем, войти в число ее обладателей будет нелегко: банки и коллекционеры скупают их очень быстро.

Однако дилетантам пробовать играть на рынке памятных монет не стоит. Не обладая специальными знаниями в этой сфере, вы скорее быстро потеряете, чем приумножите свои сбережения.

По мнению Николая Мрочковского, такие вложения назвать эффективным инструментом инвестирования сложно, поскольку в случае какого-либо кризиса избавиться от монет без потерь будет весьма проблематично. К тому же этот способ инвестирования подразумевает хотя бы минимальную квалификацию инвестора в данном вопросе, которой обладают далеко не многие рядовые граждане. Хотя, если рассматривать инвестмонеты в долгосрочной перспективе, то можно получить неплохой доход.

Сколько вешать в граммах?

Еще одна разновидность «золотых» вложений – слитки. Но осуществляя такие инвестиции, есть риск не только не получить прибыли от продажи слитка, но и потерять часть вложенных средств. Популярность слитков зависит от законодательства той или ной страны. Так, в США слитки достаточно распространенная форма инвестирования, их разрешено покупать через крупные банки и брокерские конторы, а также через специализированных «золотых» дилеров. В России же физические лица не являются плательщиками НДС, и у них нет возможности зачесть налог при последующей продаже слитка, поэтому у нас этот определенно надежный способ инвестиций в драгметаллы не очень востребован. Он считается наименее интересным для инвестирования в золото, во-первых, из-за НДС, а, во-вторых, цена при покупке превышает стоимость металла при его продаже на 10–15%. Хотя уплату НДС можно и избежать – оставьте приобретенный слиток в банке на ответственное хранение. Правда, за эту услугу придется заплатить, что также снижает инвестиционную привлекательность слитка. А если забрать его домой, то при продаже стоимость может быть снижена после оценки банком качества изделия.

Еще один недостаток связан с тем, что для прибыльного инвестирования вкладывать небольшие суммы в слитки не оптимально. Чем меньше слиток, тем он дороже. А маржа (разница между ценой и себестоимостью), которую платит банку клиент, может съесть дивиденды от роста стоимости металла. Поэтому банкиры рекомендуют приобретать слитки покрупнее. Оптимальный вариант – килограммовый слиток, где цена 1 г золота будет существенно дешевле, чем однограммовых. Например, у Газпромбанка 1 г золота в слитке весом 1 г стоит 1 187,98 рубля, а в слитке 1 кг – 909,57 рубля.

При выборе банка важно обращать внимание на спрэд между покупкой и продажей, а у слитков он очень высок. Так, приобретя у Номос-банка слиток в 1 г за 1 160 рублей, продать его тому же банку можно за 700 рублей, разница в 40%, а в случае с килограммовыми спрэд составит 18%. Если рассматривать инвестиции в слитки, стоит сразу воспринимать их как долгосрочные вложения от 3–5 лет.

Бумажные инвестиции в металл

Другая разновидность вложения средств в золото – это покупка паев traker-фондов, инвестирующих только в определенный металл или их комбинацию, которые на Западе называют взаимными фондами и считают наиболее удобным видом бумажных инвестиций в драгметалл. И это действительно так, здесь нет проблем, связанных с хранением, а поскольку переоценка имущества фондов проводится ежедневно по ценам закрытия биржи в Лондоне и Нью-Йорке, то нет спрэдов покупки/продажи и разницы по отношению к мировой цене золота.

«Золотые» фонды вкладывают средства своих пайщиков в акции золотодобывающих и аффинажных (специализирующихся на изготовлении слитков из драгоценных металлов) компаний. За последние два года по данным wwwmorningstar.com средняя прибыль у данной категории фондов составила 63%, что очень даже неплохо для «консервативных» инвестиций. Единственный недостаток здесь – это сильный разброс в доходности, что делает «золотые» фонды достаточно опасной составляющей портфеля инвестора.

В России аналогами таких фондов являются фонды банковского управления (ОФБУ). Такие ОФБУ есть в линейке банка «Зенит» (фонд «Вечные ценности»), Юниаструм Банка («Премьер фонд золота “снижающегося рынка”») и банка «Центрокредит» (фонд «Золотой»).

Стоимость входного «билета» в золотые ОФБУ колеблется от 30 000 до 100 000 рублей. Как правило, все они индексные, поэтому премия за управление денежными потоками отсутствует. Но есть небольшая комиссия за управление 3% от СЧА и комиссия за выход 2,5–0% в зависимости от срока, прошедшего с момента передачи средств в фонд до момента их вывода.

Во что же вкладывают деньги пайщиков? Например, основу портфеля фонда «Вечные ценности» составляют фьючерсы на золото и серебро. А свободные денежные средства размещаются в ценные бумаги РФ и иностранных государств с рейтингом не ниже инвестиционного. А портфель фонда «Золотой» состоит из драгоценных металлов, производственных инструментов и инструментов с фиксированной доходностью.

Говорить о том, что вкладчик здесь может стать активным игроком, как в случае с ОМС, нельзя. Пайщик «золотого» ОФБУ – лишь сторонний наблюдатель за движением собственных средств под управлением профессионалов. Конечно, вряд ли его устроит удешевление пая на несколько процентов, хотя доходность в 10,84%, показанные за последние месяцы индексным фондом «Вечные ценности», может, и порадует.